"Русалу" показали выход из Богучанской ГЭС

Банки-кредиторы ОК "Русал" рекомендуют компании передать ее долю в Богучанском энергометаллургическом объединении партнеру — ОАО "РусГидро". Взамен энергокомпания может принять на себя обязательства по кредиту в размере $520 млн, взятому партнерами два года назад на строительство Богучанского алюминиевого завода. "Русал" намерен остаться в проекте.

Богучанское энергометаллургическое объединение (БЭМО) — единственный инвестпроект, в который банки—кредиторы "Русала" разрешили компании продолжать вкладывать деньги. Однако газете "Коммерсантъ" удалось ознакомиться с письмом банка Barclays от 14 мая, в котором ему рекомендовано выйти из проекта. В письме к представителям компаний-партнеров в проекте сказано, что в 2007 году на строительство Богучанского алюминиевого завода (БоАЗ) ABN Amro Bank, Barclays Capital, Calyon и Сбербанк России выдали партнерам кредит на $520 млн — по $260 млн каждой стороне. Однако в нынешней ситуации банки, рассмотрев кредит в контексте общей финансовой ситуации компании, рекомендуют "Русалу" передать его обязательства по кредиту "РусГидро". За это энергокомпания может претендовать на долю "Русала" в БоГЭС и БоАЗе. Причем банки отмечают, что стоимость передаваемого в "РусГидро" имущества должна быть как минимум равна сумме выданного "Русалу" в 2007 году кредита. В письме подчеркивается, что это не требование банков, а лишь предложение. Два источника газеты "Коммерсантъ", близкие к банкам-кредиторам "Русала", подтвердили, что банки рекомендуют компании выйти из проекта, передав свою долю "РусГидро".

Проект БЭМО включает в себя строительство Богучанской ГЭС мощностью 3 тыс. МВт и Богучанского алюминиевого завода (600 тыс. тонн в год). БЭМО создано на паритетных началах "РусГидро" с "Русалом". Строительство завода перенесено на 2012 год, ввод первых гидроагрегатов ГЭС намечен на 2010 год. Сейчас готовность бетонных сооружений БоГЭС составляет 73% от общего объема или 92% пускового комплекса. Партнеры уже потратили на ГЭС около 25 млрд руб. из запланированных 54,9 млрд. В последнее время "Русал" и "РусГидро" находятся в конфликте из-за накопившихся долгов, неоплаченных работ подрядчиков, схемы дальнейшего финансирования проекта, а также объемов снижения издержек.

В "РусГидро" газете "Коммерсантъ" сообщили, что считают предложение кредиторов одним из возможных решений по выходу из кризисной ситуации, поскольку в течение пяти месяцев партнер "РусГидро" "не соблюдает обязательств по синхронному финансированию строительства БоГЭС, блокирует необходимые решения и выплаты". При этом в компании отметили, что принятие решения по изменению конфигурации проекта без согласования с курирующими органами власти невозможно. "Если обсуждение последует, мы будем предлагать вариант, когда "РусГидро" обменивает свою долю в строительстве БоАЗа на долю ОК "Русал" в строительстве БоГЭС с доплатой ОК "Русал" разницы между стоимостями произведенных вложений — денежная выплата в пользу ОК "Русал" в данном случае может составить порядка 8-9 млрд руб.,— сказали в "РусГидро". В "Русале" газете "Коммерсантъ" сообщили, что намерены продолжить реализацию БЭМО, и напомнили, что инвестиции в него были согласованы комитетом кредиторов.

Аналитикам трудно предположить, во сколько можно оценить сейчас стоимость доли "Русала" в БЭМО. Они напоминают, что в 2006 году компания внесла в создаваемое с "РусГидро" СП 29% акций Богучанской ГЭС, а также собственную разработку "Русала" — электролизер РА-300. Общая стоимость внесенного имущества была оценена в $110 млн. Аналитик ФК "Открытие" Павел Попиков оценивает стоимость БоГЭС исходя из рыночной капитализации "РусГидро" в пересчете на киловатт установленной мощности. Сейчас этот показатель составляет $245 за 1 кВт. Он также указывает на необходимость дисконта, поскольку БоГЭС расположена во второй ценовой зоне, где стоимость электроэнергии ниже, чем в европейской части страны. "Если установить дисконт, например, в размере 20%, то получится, что оценка первой очереди станции мощностью 1 тыс. МВт после достройки составит около $200 млн (около 7 млрд руб),— говорит господин Попиков. Аналитик ИК "Совлинк" Екатерина Трипотень оценивает долю "Русала" в $350 млн, исходя из уже затраченных партнерами средств.

Екатерина Гришковец, Юлия Чайкина, Владимир Дзагуто, газета «Коммерсантъ» № 86/П(4141) от 18.05.2009