Государство не поможет "РусГидро"

Ранее обсуждавшаяся допэмиссия «РусГидро» маловероятна — государство дает понять, что у компании достаточно ресурсов для самостоятельного устранения последствий крупнейшей в истории аварии на Саяно-Шушенской ГЭС. «РусГидро» даже не будет существенно пересматривать инвестпрограмму, а лишь отложит реализацию ряда проектов, например Богучанского алюминиевого завода, возводимого совместно с «Русалом».

Кроме того, на счетах «РусГидро» скопилось около 15 млрд руб., для получения дополнительных средств можно продать 4 млрд казначейских акций последней эмиссии.

Вчера совет директоров «РусГидро» отложил рассмотрение вопроса о финансировании работ по восстановлению Саяно-Шушенской ГЭС. В середине сентября должно появиться заключение правительственной комиссии, что позволит точнее подсчитать ущерб и грядущие затраты. Однако, как стало известно в ходе телефонной конференции с инвесторами, «РусГидро» больше не рассматривает предполагавшуюся допэмиссию акций на 16 млрд руб. в качестве одного из главных инструментов получения денег. Она может быть проведена только в случае крайней необходимости. Государство дало понять, что у компании достаточно собственных средств для восстановления ГЭС.

Сейчас потери от простоя станции оцениваются в 16,5 млрд руб. В 2010 году «РусГидро» планирует восстановить 2—4 агрегата (1,2—2,5 тыс. МВт), последний — в 2013 году. Агрегаты 3—6 планируется реконструировать, 1,2,7—10 — заменить, возможно, на более мощные.

Как заявили инвесторам представители «РусГидро», помимо собственных средств (на счетах компании скопилось 15 млрд руб.) для оплаты восстановительных работ, предварительно оценивающихся в 40 млрд руб., планируется привлекать банковские кредиты: переговоры ведутся со Сбербанком, ВТБ, Газпромбанком и ЕБРР. Часть средств «РусГидро» планирует возместить за счет тарифной составляющей, но объем поступлений из этого источника пока не ясен. Кроме того, можно продать 4 млрд казначейских акций, оставшихся от последней эмиссии. В этом случае компания попытается извлечь максимальную выгоду: бумаги могут быть проданы по частям либо стратегическому инвестору, отмечали ранее в «РусГидро». Вчера 1,5% уставного капитала «РусГидро» на ММВБ стоили около 4,2 млрд руб. Допдоходы может принести и обсуждаемое сейчас увеличение экспорта энергии Бурейской ГЭС в Китай.

Инвестпрограмма компании существенно расти не будет, но ее постараются оптимизировать — часть проектов, которые сейчас не реализуются, предлагается запустить позже, пока направляя средства на Саяно-Шушенскую ГЭС. В частности, речь может идти о Богучанском алюминиевом заводе, сообщили инвесторам. Проект реализуется совместно с UC Rusal (в рамках Богучанского энергометаллургического объединения, включающего в себя достройку Богучанской ГЭС на Ангаре), он был приостановлен в конце 2008 года одновременно с проектом Тайшетского алюминиевого завода (Иркутская область) до восстановления спроса на крылатый металл на мировом рынке — ориентировочно до 2012 года. На конференции было заявлено, что эти планы сейчас обсуждаются с «Русалом».

Представитель «РусГидро» вчера не стал комментировать инициативу переноса сроков по ряду проектов. Логично предположить, что «РусГидро» предлагает запускать их после завершения работ по восстановлению СШГЭС в 2013—2014 году. «Такое предложение поступало. Но основываясь на мнении «Системного оператора», есть смысл более раннего ввода Тайшетского и Богучанского алюминиевого заводов для обеспечения безаварийной и устойчивой работы БоГЭС в энергосистеме (торможение гидроагрегатов)», — сообщил источник в UC Rusal. Он добавил, что необходимость в потребляющих мощностях возникнет, по-видимому, уже в 2012 году.

В этом году «РусГидро» оценивает затраты на восстановление СШГЭС в 5,1 млрд руб., в 2010 году — порядка 10 млрд руб. Цифры не настолько огромны, чтобы в нынешних условиях поднимать вопрос о допэмиссии, согласен аналитик «ВТБ Капитал» Михаил Расстригин. Эта новость умеренно положительна: доля миноритариев не будет дополнительно размываться, говорит аналитик ИК «Брокеркредитсервис» Любовь Никитина. Однако пока «РусГидро» не генерирует существенных новостей, которые могут быть положительно оценены на рынке: выработка финансового плана восстановления СШГЭС задерживается, не ясен будущий рост тарифов, говорят эксперты.

Сергей Исполатов, РБК Daily, 10 сентября 2009 г.