"РусГидро" раздает руководству опционы

Менеджеры "Русгидро" получили в рамках опционной программы 2,8 млрд акций компании на 4,8 млрд руб. — почти 90% всего объема зарезервированных бумаг. Сейчас на рынке акции "Русгидро" стоят в два с половиной раза дешевле, чем фиксированная цена опциона, то есть могут принести менеджерам только убытки. Срок исполнения опционов придет в 2010-2011 годах, однако попытки правительства преодолеть кризис могут привести к дополнительному ухудшению финансового положения "Русгидро".

Компания "Русгидро" опубликовала полугодовой отчет по МСФО. В документе говорится, что по состоянию на 30 июня 2008 года членам правления и другим ключевым сотрудникам компании в рамках опционной программы было предоставлено 2,8 млрд акций. Это более 89% всех акций, зарезервированных для менеджеров. Аналогичные программы должны были вводиться в дочерних компаниях РАО "ЕЭС России" в процессе реформирования холдинга. Предполагалось, что сотрудники могут, заключив договор, получить право через три года выкупить долю в своей компании по фиксированной цене и в случае роста стоимости акций за этот период получить прибыль. Но за 2008 год акции энергокомпаний, в том числе "Русгидро", сильно подешевели.

Так, в "Русгидро" цена исполнения опциона составляет 1,73 руб., тогда как 8 декабря акции компании на ММВБ стоили 73 коп. Похожая ситуация складывалась и в других компаниях, где проводилась опционная программа. Например, в ОГК-2, где на мотивацию менеджмента выделялось 529,6 млн акций, цена опциона устанавливалась в 3,94 руб., тогда как сейчас стоимость бумаг на ММВБ — лишь 32,8 коп.

С точки зрения мотивации менеджмента программа опционов является весьма эффективной, считает аналитик "Брокеркредитсервиса" Ирина Филатова. Но, добавляет она, сейчас невозможно прогнозировать, смогут ли бумаги даже просто достигнуть цены опциона. Александр Селезнев из "Уралсиба" согласен, что момент для реализации опционной программы неудачный. Срок реализации опционов придет в 2010-2011 годах, но пока прогнозы и аналитиков, и энергетиков пессимистичны.

Так, в 2008 году "Русгидро" планирует снизить производство электроэнергии до 74 млрд кВт ч, сообщил вчера в ходе телефонной конференции исполнительный директор компании по экономике и финансам Сергей Юшин. В 2007 году компания отпустила 80,5 млрд кВт ч электроэнергии. План по консолидированной чистой прибыли по МСФО на этот год составляет 14,9 млрд руб., выручка "Русгидро" должна достичь 67 млрд руб. За первые полгода выручка компании по МСФО составила 35,7 млрд руб., EBITDA — 9,57 млрд руб., чистая прибыль — 6,92 млрд руб.

В следующем году "Русгидро" может попасть в более сложное финансовое положение. В конце ноября Федеральная служба по тарифам утвердила рост электроэнергетических тарифов в среднем на 19%, при этом более всего выросла ставка именно для "Русгидро" — на 31,6%. Рост ставок по тепловой генерации был существенно ниже: для ТГК — 17,5%, для ОГК — 18,5%. Однако, как сообщил Сергей Юшин, "в связи с нестабильной ситуацией на рынке" динамика тарифов может измениться. Действительно вчера стало известно о предложении Минэкономразвития, которое было оглашено на заседании правительства в прошлую пятницу. По данным источников "Интерфакса", министерство выдвинуло идею урезать рост тарифов в 2009 году до 5%. Впрочем, другой собеседник агентства уточнил, что речь может идти о постепенном росте тарифов на 5% в квартал.

Владимир Дзагуто, «Коммерсантъ» № 224(4041) от 09.12.2008