"РусГидро" бьется за компенсации

Генерирующая компания «РусГидро» во вторник объявила, что за аварию на Саяно-Шушенской ГЭС заплатят государство и потребители. Аналитики уверены, что госкомпании удастся пролоббировать повышение тарифов для покрытия издержек на ремонт станции. Инвесторы уверенности «РусГидро» не оценили: после того, как компания рассказала о своих новых инвестиционных планах, стоимость ее акций на ММВБ упала почти на 6 процентов.

На прошлой неделе менеджер «РусГидро» по продажам Евгений Десятов обещал, что компания обойдется своими силами и не будет просить правительство РФ увеличивать тариф 2010 года так, чтобы часть затрат на реконструкцию станцию легла на плечи потребителей. Но теперь позиция государственного генерирующего концерна поменялась. Во вторник исполняющий обязанности председателя правления «РусГидро» Василий Зубакин подтвердил оба из двух худших опасений аналитиков. Первое — что на ремонт станции нужно 40 млрд рублей. И второе — что эти деньги возьмут у государства и из тарифной выручки.

Вероятно, компания думала не трогать тарифы и не просить правительство о помощи, пока полагала, что на ремонт нужно значительно меньше средств. Но когда выяснилось, что три из десяти блоков станции нужно фактически построить заново, а шесть требуют «ремонта разной степени глубины» (замена либо турбины, либо генератора, либо отдельных компонентов), «РусГидро» заявила о том, что теперь придется менять инвестиционную программу. В ней будут смещены акценты и приоритетами будут выбраны затраты на пострадавшую ГЭС, а также расходы на более ранний запуск Богучанской ГЭС, которую «РусГидро» строит вместе с «Русалом», отмечают аналитики UniCredit Securities. Новый вариант инвестпрограммы будет внесен на рассмотрение правительства РФ и совета директоров компании примерно через месяц.

Впрочем, нет худа без добра. Так как во время ремонта на станции будет смонтировано новое, более производительное, оборудование, ее мощность будет увеличена на 10% до 7,2 гигаватта с 6,4 нынешних, обещает заместитель министра энергетики РФ Вячеслав Синюгин. По его словам, в тендере на поставку турбин и генераторов хотят участвовать французская Alstom, германская Siemens, а также российские «Силовые машины». А полное восстановление станции займет четыре года.

Пока, по логике «РусГидро», 40-миллиардная дыра в бюджете «РусГидро», помимо собственных средств компании и страхового платежа, будет закрыта благодаря еще четырем источникам. Прежде всего – это рост тарифов. Ранее предполагалось, что их увеличение в 2010 году будет ограничено шестью процентами. «Я надеюсь, нашу компанию это ограничение не коснется. Думаю, для нашей компании правительство сделает исключение», — сказал Зубакин.

Впрочем, это дело компании – попросить власти о росте цен на электроэнергию. А дело правительства – посчитать, как это повлияет на инфляцию, с которой федеральные чиновники не устают бороться.

Второй и третий источники – это господдержка, которая может быть как прямой, так и через выкуп за бюджетные деньги дополнительных акций. О возможности допэмиссии на восстановление ГЭС во вторник сообщил сам Зубакин, отметив, что это зависит «от финансовых возможностей государства и от того, какой интерес к нашим акциям будет на рынке». Кроме того, отраслевые эксперты уверены, что строительство части водоотводных сооружений будет финансироваться напрямую из бюджета. Наконец, «РусГидро» рассчитывает на выгодные для нее условия кредитования, которые предложат государственные банки. Первым вызвался «Сбербанк» — он уже предложил компании 20 млрд рублей, на очереди – «Газпромбанк».

Аналитики почти не сомневаются, что расходы на фактически строительство второй станции (а заодно и достройку Богучанской ГЭС, которая теперь нужна, как воздух, потому что только она может заменить Саяно-Шушенскую) будут включены в тариф. «Вероятно, что тарифы будут пересмотрены в сторону повышения и включат в себя инвестиции, необходимые для ремонта станции», — пишут аналитики Банка Москвы. Они уверены, что большая часть убытков компании будет покрыта повышением тарифов, либо введением новых правил торгов электроэнергии в Сибири.

Аналитики этого банка напоминают, что совет рынка обсуждает возможность ввода особых условий торгов для «РусГидро». «В случае положительного решения Советом рынка, убытки от простоя станции будут минимизированы, и компания сможет покупать энергию для своих потребителей по неконкурентным заявкам. Надо отметить, что у компании отсутствуют какие-либо долгосрочные обязательства по поставке энергии перед РУСАЛом и срок всех контрактов истекает через четыре месяца», — сообщается в отчете Банка Москвы.

Компании есть за что биться в плане компенсации потерь на рынке электроэнергии из-за аварии на Саяно-Шушенской ГЭС. По словам Зубакина, на период до 2012 года они составят 16,5 млрд рублей.

Впрочем, многие эксперты отмечают тот факт, что если госкомпания сообщает о намерении прибегнуть сразу ко всем источникам финансирования, то это говорит лишь о том, что ее менеджмент, да и чиновники не совсем понимают, каким образом во время кризиса можно залатать гигантскую дыру в бюджете «РусГидро». Тем более, опасаются аналитики, 40 млрд – это еще не предел. «Эта цифра может измениться в зависимости от стоимости восстановления шести поврежденных энергоблоков», полагают в UniCredit Securities.

«Сумма будет меняться по мере работы специальной комиссии, которая исследует повреждения, причиненные сооружению», — отмечают в инвесткомпании «Финнам». В ней же констатируют, что «механизмы финансирования восстановления станции до сих пор носят вероятностный характер». Все это говорит лишь о том, что финансовая схема реконструкции ГЭС будет меняться еще неоднократно.

Андрей Михайлов, "Росбалт", 26 августа 2009 г.